MSCI가 전략(스트래티지)과 메타플래닛 등 대표적인 기업형 비트코인 보유사 두 곳을 자사의 글로벌 투자가능시장지수(Global Investable Market Indexes)에서 제외할 수 있는 제안을 다시 꺼내 들었다. 이는 지난해 말 처음 제기됐을 때 비트코인 급락을 촉발했던 것과 같은 유형의 제안이다. 이 계획에 따르면 MSCI는 두 단계 테스트를 통해 "비영업 기업"을 걸러낸다. 첫 단계는 영업자산이 총자산의 50%를 넘는지 여부이며, 두 번째 단계는 다섯 가지 재무비율에 대한 평가로, 이 중 최소 네 가지 비율에서 기준을 충족하지 못하면 지수 편입 부적격으로 판정된다.
MSCI 자체 협의 문서에 따르면, 2026년 5월 데이터에 이 심사 기준을 적용했다면 전략과 메타플래닛, 우라늄 투자사 옐로케이크가 MSCI ACWI IMI 지수에서 제외됐을 것으로 나타났다. MSCI는 9월 30일까지 의견을 수렴하며, 결과는 10월 16일까지 발표될 예정이고 어떤 변경도 2026년 11월 지수 정기 검토 이전에는 시행되지 않는다.
10월 촉매의 재현
이번 제안은 10월 10일 비트코인 폭락을 촉발했던 사례와 판박이다. 당시 지수 제공업체가 비슷한 제외 기준을 처음 내놓자 비트코인은 하루 만에 약 1만 8,000달러 급락했고, 이후 며칠간 낙폭이 2만 달러를 넘어섰다. 투자자들이 지수 추종 펀드의 강제 매도 리스크를 가격에 반영한 결과였다. JP모건은 현재 제안대로 전략이 지수에서 제외될 경우, 단지 벤치마크에 편입돼 있다는 이유만으로 MSTR을 보유한 인덱스펀드의 규모를 감안하면 최대 88억 달러의 패시브 자금 유출이 발생할 수 있다고 추산했다.
반발하는 전략
전략은 자사 계정을 통해 직접 반박에 나서며, 회사를 패시브 투자수단으로 취급해서는 안 된다고 주장했다. "디지털자산도 자산이다. 지수 제공업체는 시장을 측정해야지, 기업이 어떤 자산을 보유할 수 있는지를 결정해서는 안 된다. MSCI의 이번 제안은 규제당국, 시장, 그리고 자사 고객들과도 어긋난 행보다. 비트코인에는 MSCI가 필요 없다. 전략도 마찬가지다." 회사 측은 그동안 소프트웨어 사업, 적극적인 트레저리 운용, 비트코인 담보 신용상품 등을 자사가 단순한 비트코인 보유 셸이 아니라는 근거로 제시해왔다.
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이번 분쟁은 MSCI를 곤란한 처지로 몰아넣는다. 지난 10월 자체 제안만으로도 이미 시장을 한 차례 흔들었던 만큼, 아직 의견 수렴이 진행 중인 이번 두 번째 시도조차 최종 결정이 내려지기도 전에 비트코인 익스포저가 있는 종목들 사이에서 같은 강제 매도 공포를 재점화할 위험이 있다.
