비트코인이 현물·파생상품·ETF 수요가 동시에 가속화되면서 8만 달러 선을 향해 급등했다고 글래스노드(Glassnode)가 최신 마켓 펄스(Market Pulse) 노트에서 밝혔다. 이 온체인 분석업체는 거래 활동 증가와 투자자 수익성 개선이 이번 상승을 뒷받침하고 있다면서도, 거시적 자금 유입은 여전히 잠잠한 편이라 이번 랠리가 펀더멘털이 아닌 단기적 요인에 의해 움직이고 있다고 평가했다.
이번 상승폭 자체도 눈에 띈다. 글래스노드의 전체 보고서에 따르면 비트코인은 일주일 만에 약 6만 3000달러에서 8만 달러 근처까지 올랐으며, 기존 거래 범위를 확실하게 뚫고 나온 뒤에도 고점 부근을 곧바로 되돌리지 않고 유지하고 있다. 무기한 선물(perpetual futures)의 테이커 플로우는 매수 쪽으로 뚜렷하게 쏠렸고, 누적 거래량 지표도 평소 통계 범위를 웃돌았다 — 이는 레버리지를 낀 단기 포지션이 이번 상승의 상당 부분을 이끌고 있다는 신호다.
ETF와 온체인 활동이 함께 강해졌다
같은 기간 현물 비트코인 ETF의 거래량과 주간 순유입액도 역대 기준을 크게 웃돌았다고 글래스노드는 지적했다. 이는 기관 수요가 파생상품發 매수를 뒤따라간 게 아니라 함께 강해졌다는 뜻이다. 일일 활성 주소 수와 기업 조정 전송량 역시 큰 폭으로 늘어, 이번 움직임이 파생상품 데스크에만 국한된 게 아니라 실제로 네트워크 참여도 자체가 높아졌음을 보여준다.
글래스노드가 여전히 '단기적'이라 부르는 이유
수요 신호가 폭넓게 나타났음에도 글래스노드의 결론 자체는 신중하다. 거시적 자금 유입은 상대적으로 여전히 잠잠한 수준이며, 이는 이번 상승이 장기적이고 지속적인 자본 축적이 아니라 단기 트레이더와 전술적 포지셔닝에 의해 주도되고 있다는 근거라는 것이다. 가격이 오르면서 투자자 수익성 지표는 크게 개선됐는데, 글래스노드는 이 때문에 온체인 지출 활동이 이미 차익 실현 쪽으로 옮겨가기 시작했다고 설명한다. 통상 레버리지와 숏 커버링에 기댄 랠리가 바로 다음 국면으로 이어지기보다는 조정을 앞두고 있다는 초기 신호로 읽히는 대목이다.
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이 구분은 이번 상승을 어떻게 해석하느냐에 있어 중요하다. ETF와 파생상품 참여는 강한데 거시 자금에 기반한 실질적 축적은 약한 랠리는, 지속적인 기관 매수가 뒷받침하는 랠리와는 성격이 다르다. 이런 괴리는 과거 사이클에서 숏 커버링과 모멘텀 매수가 소진된 뒤 급격한 조정으로 이어진 전례가 있는 유형이기도 하다. 랠리가 가속화되는 와중에도 마켓메이커들이 숏 포지션을 계속 쌓아온 것으로 알려진 점도 눈여겨볼 대목이다.
